大道至简， 朴素到一剑封喉

           -我读《投资最重要的事》

看来真的是孤陋寡闻了。股神一再推荐的书，我到了微信读书才听说。作者霍华德·马克斯，也是价值投资的推崇者，更是实践者，他管理的橡树资本管理公司，亦是业界翘楚。

• 价值投资是买得好，而不是买好的

书中写道：“导致资产低于价值出售的原因是什么？买入机会存在的主要原因是对现实认识不足。高品质是显而易见的，发现便宜货则需要敏锐的洞察力。出于这个原因，投资者往往把客观优点误以为是投资机会。优秀的投资者却从未忘记，他们的目标是买得好，而不是买好的。”

空洞的说教没意思，举个例子吧。说说就在上个星期五上市的“优步”，Uber.  Uber, 一个有划时代意义，代表一个伟大科技新纪元的公司，如同早年的Amazon，改变人类购物方式一样，毫无疑问，Uber更新了人们出行的交通方式，给人们带来多少方便、快捷，和有效。它是个伟大的公司。但是不是一个好股票呢？我从来不是股票唱衰派。只能说，基于公司的盈利状况，在目前的价位，$38, 我不会买。为什么？

在学堂里，股票价值的一课，我学的是Black Scholes Model, 如下图：

买股票，买的是公司的未来。公式里的S， underlying stock price,(股票价值）， 在资本世界里，是根据公司的盈利推导，或是公平市场交易出来的。而Uber，2019年的亏损增加了。我不知道IPO的$45是怎样算出来的。Uber是个伟大的公司，我没读懂它的股票价值，近期这个价位我不会买它的股票，但会是它的忠实顾客，一如既往。

噢，某某专家说将来Uber就是现在的公共汽车。我点头，是呀，我懂。但记得《漫步华尔街》里的话吗？“it means that a blindfolded monkey throwing darts at a newspaper’s financial pages could select a portfolio that could do just as well as one carefully selected by the experts.”我尊重专家，但投资呢，我不会用自己的真金白银给别人的理想买单。如书中的观点，市场不是有求必应的机器，它不会仅仅因为你需要就提供高额收益。

• 等待投资机会到来而不是追逐投资机会，你会做得更好。

最近巴老有一个100亿（$10 billion)的大手笔，以Preferred Stock 形式，投资石油公司Occidental（OXY）去收购同行Anadarko(APC）。看到这里是不是觉得眼熟？是的，这和当年给Goldman Sachs , 还有Bank of America投资，如出一辙。 CNBC采访巴老时问他，为什么没有一开始就投给APC呢？ 巴老回答，他们没有来找我呀。然后，在OXY需要资金下重注时，巴老又写了一曲well timed high notes! 不说别的，不算股票的升值（当然，也许下跌，看你的投资时间长短），每年8%的利息是不是令人艳羡呢。我们学到什么了？做个安静的投资人，等待时机。

坊间都说：Berkshire got a steal, Anadarko(APC） got a deal, and Occidental（OXY）was a meal.  足够简单吧，一剑封喉！

写到这里。今天股市因为贸易战而下跌，看热闹去了。