时间之玫瑰，芬芳一路

我这篇文章的名字有些标题党，实际是投资感想，所以如果你不小心打开了，请直奔最后一段。

取了这个名字，是实在喜欢但斌的有诗意的名字。喜欢北岛的朦胧诗，但斌的书也告诉我们， 真正的投资大咖，不再是虎口夺食、刀口添血，而是如漫步于玫瑰园中，沐浴芬芳。

但斌的《时间的玫瑰》书名，取自作者喜爱的诗人北岛的同名诗《时间的玫瑰》。下面是我最喜欢的两节： 

“当守门人沉睡/你和风暴一起转身/拥抱中老去的/是时间的玫瑰

镜中永远是此刻/此刻通向重生之门/那门开向大海/时间的玫瑰“

其实，贯穿本书的，但斌的投资理念是我们已经非常熟悉的巴菲特的价值投资理论。道理似乎很简单，但一生坚守的确不易。就像书中作者的比喻，投资如同攀登珠穆朗玛峰。自1896年起，有1500人相继登山，其中不乏训练有素的职业运动员。而死亡率却在25%左右。为什么？

第一，登山，看似简单。珠峰永远都在那里，不增不减。珠峰似乎触手可及。第二，攀登路上有无数的“坑”：可能是一块松动的岩石，一条小裂缝，可能是一场意外的雪崩，也可能是同伴一次微小的失误引致的滑坠……这些都足以可能让你丢掉性命。所以，价值投资好像登珠峰。 价值投资，高卖低买，理念如此完美简单，为什么很多人赚不到钱？是的，就像前面说的登峰，一点点小“坑”就足以丧命。

我们正处在大牛市的后期，股票如火如荼。在投资论坛发言的网友也很多， 价值投资可以用如下公式表述：

Patience + Valuation = Long-term Success

Patience， period。 不从众和没耐心，就过滤掉了95%的“价值”投资人。

关于价值投资的书评，写了好多篇了。这里就最近的一个股票的想法呱噪几句吧。

Altria(Ticker: MO), 奥驰亚集团，万宝路（Malboroto）品牌持有者， 世界卷烟市场的No. 1。在大牛市的大环境，MO 是一路下滑，好多州禁止出售电子烟给青少年。

对一个不吸烟的人来说，对各种烟类、电子烟知之甚少。可对万宝路的最初印象，很难忘。很多很多年以前，大学毕业实习在星级酒店。当时外汇和人民币还不可以自由兑换，中间夹着一个叫外汇券的东西。哈哈，暴漏年龄了吧？其实一个人的文字都有年龄的烙印。一直读书学习，岁月自会优待她/他。

虽然公价外汇券和人民币的兑换率是1：1，可当时很多舶来品，只能用外汇券买。所以这两个本来是同根同种货币竟然是一块二买一块外汇券。当时我们有机会换到点外汇券，就到酒店的商场买香港来的康元饼干。看到我的资深同事在买万宝路香烟。 告诉我，在这里买一条烟，黑市一转手就是一倍的价钱。我望了望他手里花花红红的那一条，惊鸿一瞥。

很多年以后，终于搞清楚了当年让我多看了一眼的万宝路，它的生产公司叫 Altria, 这个名字是和 Philip Morris 分久必合好几回合之后的名字。我买了MO。最近，它的走势非常不好。三藩市市长率先禁止出售电子烟。CEO也多次被国会宣到听证会，问题如同火烤。

对 MO， 何去何从？“吸烟有害健康”-三岁小孩都懂的道理吧。我当年的一瞥就看到了烟盒外包装上的这句话。可每天要消费掉两包的烟民不知道有害健康吗？从医学上讲，尼古丁或尼古丁替代品在刺激到下视丘神经也同时刺激肾上腺素，而产生意志集中及振奋的感觉。一旦上瘾，会想方设法去满足的。研究报告也显示，虽然三藩市电子烟销售为零，可周边郡、县、市销量大增。开车个把小时出城买烟，应该不算太难吧。所以从产品需求来说，不要忽视addictionS的医学道理，也不要过高估计人性。

的确， 三大指数，如S&P 500， reaches new records with flying colors, one day after another. 对MO这样的不怎么样，是持续持有吗？我的答案，是。

还记得巴菲特视为导师的Fisher吗？ 他说过：应该买入的是“Best Risk, Cheap Growth. On the lowest end of the risk scale and most suitable for wise investment is the company that measures quite high in regard to the first three dimensions but currently is appraised by the financial community as less worthy , and therefore has a lower price-earnings ratio, than these fundamental facts warrant.”

用上面的尺子来衡量，MO是不错的选择。在《Seeking Alpha》，MO是热议的股票，喜欢它的自然赞它是百多年的dividend Aristocrat, yield over 6+%.不喜欢的自然说这是sin stock。 It is extremely difficult to weigh the morality of others.见仁见智吧。但斌对它的 sin stock-茅台的持之以恒，看出了他对寻找伟大企业、并不放手的心智。股票和生活中的其他事情没有区别，没有对错，就像我们知道做股票投资其实小学三年级的算术就够了。可会做MACD柱状图的也乐在其中。股海茫茫，只有过客，没有对错。

象这本书从头到尾一直表达的，坚守住那些你的生命中不应该丢弃和流失的东西，比如对家国的热爱、对时间的珍视，对市场的尊重、对造物主的敬畏、对亲友的忠诚、感恩、良知、原则、人格……这些时间的玫瑰，随着岁月流金，芬芳一路。

祝君夏安！